本周微观环境全体中性，国内方面受降息音讯提振流动性宽余，海外方面因fomc会议上对2025年偏鹰降息心情因此危险财物均有所反响回调。供应端来看，国内去库速度放缓，因两家锻炼厂投产，12月锻炼端产值环比抬升。消费端来看，全体下流消费在抢出口以及以旧换新支撑下消费端体现不错，全体还未体现出冷季特征。但近期广州日度出库量已有放缓，且年末企业备货库存志愿有所下行。再生铜方面，国内反向开票方针持续落地，年末前再生铜或有会集开释需求支撑供应。价格展望方面，国内基本面平平流动性宽松，库存去化速度放缓晦气铜价，后续首要重视关税影响，在关税冲突悬而未决的状况下对铜价观念持续偏慎重。

　　供应产能顶峰挨近；部分企业检修，新投暂缓，留心进口状况（铝材出口退税后以及未来海外俄铝制裁缓解之后带来或许物流重塑），电解铝亏本严峻留心或许的出产变化。周度需求环比下滑，部分板块轿车及铝合金开工环比好转。海外一季度mjp持续走高，有特定供应要素。库存端，12月预期累库，近期仍出现去库，主因到货削减及下流贱价拿货，库存拐点或许提早到来。本周供应四川区域检修添加，海外mozal铝厂质料康复，短期减产危险不大，肯定价格下降后下流小补库，需求冷季。需求利空冲击，短期铝价承压，铝材出口退税落地，铝表里反套最好的机遇或许下一年旺季。

　　上海升水310(-30),广东升水250(-60),天津升水390(-20)。内需偏弱，锻炼减产，流转库存偏低，国内第二轮微观方针开释，暂时主张张望。

　　基价12850（+0）；实际需求偏弱，商场心情失望，短期方针面带动心情动摇，主张暂时张望。

　　俄镍升水-100(-50)，镍豆升水-900(+0)，金川镍升水4250(+250)。现货升水保持，微观心情动摇较大，主张暂时张望。反弹后跌落。