发布电解铝职业系列陈述之二称，2024年氧化铝价格高企的供给瓶颈在于铝土矿资源。虽然2024年11月国内氧化铝均价5515.76元/吨为年内新高，但职业开工率并未超越2019年2月的高点，代表瓶颈更多在矿端。山西、河南当地出台有关方针对铝土矿供给发生必定影响，2024年1-10月，我国铝土矿产值全国累计4802.28万吨，同比下滑14.39%；一起因为9-10月传统旱季影响几内亚部分发运量，2024年9月和10月，几内亚铝土矿进口量别离为667.9万吨和759.3万吨，较2024年高点8月份下降39%和30.7%。国内接连8个月转为氧化铝净出口，代表海外氧化铝相同面对缺少。

　　2025年海外铝土矿及国内氧化铝的新增供给有望平缓国内氧化铝价格。依照2025年1月3日的产品的价值测算，沿海地区运用几内亚进口矿出产氧化铝的本钱估计3683元/吨，低于河南以及山西内陆区域运用国产铝土矿出产氧化铝的本钱，因而沿海地区新投氧化铝产能或存在投产动力。依照2025年国内新投的1180万吨氧化铝产能别离作达产10%、30%、50%的敏感性测算，若需抵达2025年国内铝土矿供需平衡，国内2025年环比2024年铝土矿进口增量需别离抵达370万吨、976万吨、1583万吨，低于2025年及之后全世界内新增铝土矿产能5300万吨，考虑到新投矿山没有抵达预期等问题，仍需盯梢后续投产落地状况，氧化铝价格跌落过程中也或许会出现重复。

　　以史为鉴，氧化铝价格不必定与电解铝价格同步。参阅2021年动力煤，以为氧化铝价格不必定与电解铝价格同步。2021年11月10日至2022年3月7日区间内，电解铝价格从1.85万元/吨上涨至2.39万元/吨，上着的起伏29.3%；动力煤价格由1470元/吨下降至1050元/吨，跌落起伏28.6%。相似的2024年11月8日至2024年12月16日期间，电解铝价格从2.17万元/吨下降至2.01万元/吨；河南氧化铝价格从5370元/吨上涨至5750元/吨。

　　“新三样”需求有望对冲地产下滑，支撑电解铝价格中枢上移。2024年铝下流需求结构中，交通运输和修建地产占比最高别离为24.7%和23.8%。2024年2月-5月，地产竣工面积累计同比下滑起伏均超越20%，但月度铝均价从2024年2月的18806元/吨上升为2024年5月的20784元/吨，标明新能源车、光伏、电池箔等“新三样”的需求仍对铝价有较强支撑。依据测算，2024-2026年国内电解铝供需格式出现紧平衡且不断向好趋势，2024-2026年别离为过剩49万吨、过剩24万吨以及缺少35万吨，铝价中枢有望上移。

　　重视电解铝归入碳买卖商场后水电铝溢价。2024年9月9日生态环境部发布的《全国碳排放权买卖商场掩盖水泥、钢铁、电解铝职业工作方案（征求意见稿）》，该征求意见稿是电解铝等职业归入商场的信号。据安泰科，运用火电出产电解铝的吨二氧化碳排放量约13吨（电力出产环节11.2吨，电解环节1.8吨），而运用水电出产吨二氧化碳排放量仅为1.8吨（仅电解环节有碳排放）；依照2025年1月8日国内碳价93.07元/吨核算，每吨水电铝有望节省碳税1042.4元本钱。因而，运用水电份额较高的铝企将承当更低的碳税，或将具有更多的碳排放买卖目标。