1、供应端，国内冶炼端部分产能受采暖季影响减压产运行，运行产能维持在高位，新投产能释放前预计供应增量有限，1月供应稳中有增。

　　2、需求端，新投项目和复产项目继续投放，河南、广西、四川等地区部分电解铝厂因亏损而压减产，氧化铝需求虽有减少但整体仍维持稳中有增；但近期电解铝理论亏损逐步扩大，关注压停产规模是否会扩大。

　　整体来看，国内库存拐点尚未到来，近期北方现货价格虽出现松动，但当前供需维持平衡，春节前现货价格难出现大幅度下滑，近月合约大幅贴水下难以深跌，预计近月合约保持高位震荡。远月合约则表现偏弱。关注后续国内外现货价格趋势，中长期关注矿石供应以及氧化铝企业运行产能。

　　【说明】铝土矿主要观测指标为国内外价格，铝土矿到港量表示后续矿端宽松情况。

　　进口矿：进口铝土矿价格出现小幅抬升。截止12月20日，澳洲铝矿CIF均价报82美元/吨，几内亚铝矿CIF均价报105美元/吨，马来西亚铝矿CIF均价报52.5美元/吨。

　　11月中国铝土矿进口量为1235万吨，同比增加3.54%，环比增加0.49%。几内亚11月进口量为799.98万吨，同比下降0.11%，环比增加5.31%；澳大利亚因进入雨季，进口量约350.8万吨，环比小幅下降。

　　国产矿：国产铝土矿价格持稳。截至12月20日，低品铝矿山西平均价640元/吨，河南平均价580元/吨，广西平均价327.5元/吨，贵州平均价530元/吨。本周矿石开工仍受限制，难以复工提产，供应维持偏紧。

　　【说明】氧化铝主要观测指标为现货价格、在产产能及开工率、产量、进口利润以及进口量。产量受在产产能影响，在产产能越高说明国内供应压力大；进口利润会影响后续进口量的变化，进口量反映国内氧化铝进口需求情况，一般进口量大会增加国内供应压力。

　　现货方面：本周氧化铝现货市场小幅回落。本周现货加权成交价格为5749元/吨，较上周下跌31元/吨。

　　期货方面：本周氧化铝期货合约换月，整体表现为高位震荡。基本面方面，本周部分氧化铝企业再度开启焙烧炉检修，运行产能小幅下降。需求端四川地区因亏损开始步入压减产，运行产能小幅下降，库存端维持去库。

　　海外端变化较大，12月16日西澳成交价680.75美元/吨，12月18日东澳成交价666.6美元/吨，降价明显。综合看来，当前基本面多空交织，产业博弈加剧，氧化铝期货合约或陷入高位震荡，在供需未能有效缓解现货大幅升水下，国内氧化铝期货价格持续回落空间或有限。

　　现货价格：截至12月20日，全国氧化铝均价5750元/吨，较上周价格下降19元/吨。澳洲氧化铝FOB均价报价670美元/吨，较上周价格下降10美元/吨。

　　产量：2024年11月中国冶金级氧化铝产量733.9万吨，同比增加8.8%；日均产量24.46万吨，环比增加0.96万吨；整体日均产量增加，预计12月日均产量稳中有增为主。

　　生产利润：本周氧化铝生产利润为2590.9元/吨，较上周下降12.6元/吨.

　　进口利润：本周氧化铝进口利润较上周增加60.6元/吨，进口利润为-49.3元/吨，进口窗口接近打开。

　　进出口：2024年11月氧化铝进口量9.93万吨，同比下降23.06%，环比增加1487%；2024年11月出口氧化铝19.13万吨，同比增加43.64%，环比增加12.4%。11月净出口较10月缩窄。根据进口盈亏情况及船期统计，预计12月维持净出口。

　　库存：本周百川氧化铝工厂库存为150.1万吨，较上周增加0.02万吨；氧化铝港口库存为8.1万吨，较上周下降0.9万吨。

　　本周钢联氧化铝总库存（包括电解铝厂氧化铝库存）为372.6万吨，较上周下降1.4万吨。

　　【说明】动力煤价格表示自备电冶炼厂用煤的成本，预焙阳极及氟化铝为电解铝冶炼过程中需要的辅料，煤价及辅料价格会影响电解铝冶炼成本。

　　预焙阳极：12月各地区阳极采购价格增加90元/吨。华东地区4943.5元/吨，华中地区3989.5元/吨，西南地区4342元/吨，西北地区4367元/吨。

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